[多模型] 为什么不买存储股？大佬们：涨得越狠，我越担心 存储 ai 芯片
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- 来源: Toutiao_Video
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2026-08-19 16:29:08
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🎯 核心观点摘要
内存制造商因涨价成为供应链“瓶颈”，长期将自食其果——高价格会倒逼科技巨头通过算法优化、硬件创新等方式减少对内存（尤其高带宽内存）的依赖。内存价格暴涨在科技界是负面信号，而非多数人认为的正面利好。
📌 关键脉络与论据
- 内存行业的本质：半导体产业链中周期性最强、最商品化的部分。
- 涨价的反噬效应：价格三倍、四倍甚至十倍上涨，不是技术的正常状态，会促使客户主动“绕开”内存。
- 类比霍尔木兹海峡：依赖单一瓶颈（如伊朗封锁海峡）短期有效，但会迫使别人修建管道、新港口来绕过它。内存制造商正在重蹈覆辙——没人会允许自己再次陷入这种被动局面。
- 具体技术替代案例：
- Cerebras 和 Grok（groq） 等新型AI芯片不依赖高带宽内存（HBM），可直接在推理环节剔除对HBM的需求。
- 以特斯拉为例：刚果钴供应链问题（含奴工等）曾迫使马斯克通过工程手段把钴从电池中“设计掉”（大部分移除）。当前行业也在做同样的事——通过工程创新消除对HBM的依赖。
- 现金流对比的暂时性：芯片股与超大规模数据中心（hyperscalers）的自由现金流方向相反，但这一现象是短暂的（fleeting），不能作为长期依据。
💡 核心洞察
内存制造商当下的暴利，本质上是在给自己“树靶子”。价格越高、瓶颈越强，下游客户就越有动力通过算法压缩、架构改造或新型芯片来彻底摆脱对内存的依赖。因此，短期暴利恰恰是长期危机的信号——真正的赢家不是卖“稀缺资源”的人，而是能绕过稀缺性的技术创新者。
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《为什么不买存储股？大佬们：涨得越狠，我越担心》深度提炼
严格说明：以下仅基于你提供的标题与原文内容进行提炼，不补充原文未提及的事实、公司、数据或投资建议。
🎯 核心观点摘要
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内存/存储价格暴涨，并不被原文视为单纯利好，反而被认为是长期风险信号。
原文核心判断是：内存制造商可能因为价格大涨而“给自己树立一个巨大的靶子”，长期可能“自食其果”。 -
内存是半导体产业链中最周期化、最商品化的环节之一。
原文强调，内存是 “the most cyclical part of a semiconductor food chain, the most commoditized”。因此，价格大涨带来的短期优势不一定能长期持续。 -
价格涨到三倍、四倍甚至十倍，不是技术行业的正常状态，而是负面信号。
原文明确说：当价格 “triple or quadruple or go up tenfold” 时，这并不是技术行业的常态；很多人认为是巨大利好，但作者认为这实际上可能是负面因素。 -
内存厂商越强势，越会倒逼客户减少依赖。
原文认为，内存制造商如果成为供应链中的绝对瓶颈，会促使科技巨头通过算法优化、硬件工程创新等方式，减少对内存尤其是高带宽内存的需求。 -
文中用“霍尔木兹海峡”类比：短期卡脖子有效，长期会逼出替代方案。
原文将内存厂商的瓶颈地位类比为伊朗封锁霍尔木兹海峡：短期很有威慑力，但会让其他国家建设管道、新港口等替代方案，长期削弱其控制力。 -
技术侧已经出现绕开高带宽内存的案例。
原文提到 Cerebras、Grock / GROQ 等方案不要求高带宽内存，并用特斯拉减少电池中钴使用的例子，说明供应链瓶颈会被工程手段绕开。
📌 关键脉络与论据
1. 起点：内存价格大涨，引发“长期反噬”的担忧
原文首先提出一个反直觉观点：
“I think the memory makers probably screw themselves in the long run by creating such a massive target on their back.”
也就是说，内存厂商短期可能因为涨价受益，但如果把自己变成整个供应链中最显眼、最关键的瓶颈，长期反而可能招致客户绕开和反制。
标题中的“涨得越狠，我越担心”，对应的正是这一逻辑：
价格上涨越夸张，越容易触发需求侧、技术侧和供应链侧的替代行为。
2. 内存行业本身不是高差异化环节，而是强周期、强商品化环节
原文给出的重要依据是：
“It is the most cyclical part of a semiconductor food chain, the most commoditized.”
这句话说明，内存与许多高壁垒、高差异化的半导体环节不同，它具有两个特征：
- 强周期性：景气高点之后，可能迎来周期回落。
- 强商品化：产品差异化有限，价格竞争和供需波动更剧烈。
因此，原文的逻辑不是简单看“涨价带来利润”，而是担心：
商品化环节一旦价格暴涨，更容易吸引替代、优化和绕行方案。
3. 价格暴涨在科技行业不是常态，而是负信号
原文指出：
“When prices triple or quadruple or go up tenfold, that is not the normal state for technology. That’s actually a negative, but most people think it’s a huge positive.”
这里的关键在于，作者对技术行业的定价逻辑有明确判断：
- 技术行业通常应该通过效率提升、规模扩大、工程优化，让单位成本下降；
- 如果某个关键组件价格暴涨数倍甚至十倍，反而说明供应链出现扭曲；
- 这种扭曲会刺激客户投入资源去减少使用、寻找替代或重新设计系统。
所以，原文的观点是：
在科技行业，异常高价不一定是护城河，更可能是催生替代的催化剂。
4. “霍尔木兹海峡”类比：瓶颈越被使用，越会促使客户建设绕行方案
原文用了很形象的类比：
内存厂商被比作伊朗或霍尔木兹海峡的封锁能力。
其逻辑是：
- 如果你拥有封锁能力但不用，它会一直是一种威慑；
- 如果我真的用了，短期可能很有效；
- 但一旦用了，对方就会开始建设替代路径，比如管道、新港口；
- 长期来看，这种威胁能力会下降。
原文大意是：
今天内存厂商卡住了供应链，客户会很痛苦；但客户不会允许自己未来再次陷入同样处境。于是会围绕这个瓶颈建设替代方案。
这个类比的核心含义是：
短期瓶颈可以带来议价权，但长期瓶颈会激发客户“去瓶颈化”。
5. 科技行业的应对方式：少用内存，甚至绕开高带宽内存
原文反复强调一个方向：
当内存太贵、太关键、太容易被卡脖子时，行业会想办法减少使用。
文中提到：
“How can we use less memory?”
也就是说，核心工程问题之一就是：
如何使用更少的内存？
进一步，原文提到：
“We’re seeing engineering out the need for high bandwidth memory when it comes to inference.”
这说明在推理场景中，已经出现通过工程设计减少对高带宽内存需求的趋势。
换言之，原文担心的不是短期需求消失，而是：
高价会推动客户从算法、芯片架构和系统工程层面降低对内存的依赖。
6. 具体案例：Cerebras、Grock / GROQ 不要求高带宽内存
原文举了技术案例：
“Both of those, Cerebras and Grock do not require high bandwidth memory.”
这里的意思是，某些新型 AI 芯片或计算架构，并不依赖高带宽内存。
这被用来支持一个观点：
如果高带宽内存太贵或太受制于人，行业会发展出不需要它的替代路线。
这类例子在原文中不是单纯的技术展示，而是作为“内存厂商可能被绕开”的证据。
7. 现金流对比可能只是短暂优势
原文还提到一张图，比较芯片股自由现金流与超大规模云厂商 / hyperscalers 的自由现金流：
“From a cash flow point of view… their opposite sides to one another. But that’s fleeting.”
原文承认，芯片公司当前可能在现金流上表现强势，但作者认为这种优势可能是短暂的。
这里的逻辑是：
- 当前芯片股可能因供需紧张获得较好现金流；
- 但如果客户开始减少依赖、重新设计系统或寻找替代方案；
- 这种现金流优势未必能长期维持。
因此，原文并未把“当前现金流强”直接等同为“长期值得买入”。
8. 特斯拉与钴的类比：供应链痛点会被工程手段解决
原文最后用了特斯拉的例子：
“There’s a supply chain issue, cobalt from the Congo… Elon engineered it out of the batteries, right? Or mostly out.”
意思是，当钴供应链出现问题、伦理风险或成本风险时，特斯拉通过工程手段减少甚至基本去除了对钴的依赖。
这个例子被用来类比内存：
- 钴是电池供应链中的痛点；
- 高带宽内存也可能成为 AI 算力供应链中的痛点；
- 一旦痛点足够大，企业就会通过工程创新将其“移除”或“降低依赖”。
所以，原文的深层判断是：
真正严重的瓶颈，往往不是长期利润来源，而是技术替代的起点。
💡 核心洞察
1. 涨价越狠，越容易成为“靶心”
原文最核心的判断是：
内存厂商涨价越猛，越会把自己变成供应链上的“massive target”。
这意味着，短期价格暴涨固然能改善盈利，但也可能让所有客户都意识到：
这个环节太关键、太脆弱、太需要被替代。
所以，涨价不是越猛越好，反而可能放大长期风险。
2. 瓶颈不等于长期护城河
很多人会把“供应瓶颈”理解为护城河，但原文给出的逻辑相反：
- 短期瓶颈确实能带来议价权；
- 但长期瓶颈会逼客户绕开；
- 一旦客户建设替代方案，瓶颈地位就会削弱。
因此，原文真正的担忧是：
内存厂商可能把一次性的供需紧张，变成了长期被替代的催化剂。
3. 技术行业中的异常高价，往往会激发工程替代
原文反复强调“engineering out the need”：
- 特斯拉工程化减少对钴的依赖；
- AI 芯片架构工程化减少对高带宽内存的依赖；
- 算法和系统设计也可能减少内存使用。
这说明在技术行业里，高价不只是经济问题，更是工程动员令。
当某个组件贵到离谱、紧缺到关键，工程师就会想办法少用、不用或替换。
4. 内存的强周期和商品化属性，决定了涨价不能线性外推
原文并没有把内存厂商视为长期高壁垒资产，而是强调其：
- 最周期化；
- 最商品化；
- 价格波动剧烈。
因此，如果仅因为当前涨价就推断未来持续高景气，可能忽略了行业本身的周期属性和替代风险。
原文的态度更接近：
现在越热，未来越需要警惕。
5. 对“存储股”的启示：不是简单看涨价，而是看是否会触发需求反噬
标题问“为什么不买存储股”，原文没有直接给出买卖指令，但整体逻辑偏向谨慎：
- 存储 / 内存涨价短期可能带来利润和现金流改善；
- 但长期可能倒逼客户减少使用；
- 新型芯片架构可能绕开高带宽内存；
- 工程优化可能降低内存需求；
- 当前现金流优势可能只是短暂现象。
所以，原文真正想表达的不是“存储永远不会涨”，而是：
不能把存储涨价简单理解为长期利好；涨得越狠，越要担心后续替代和反噬。
🎙️ 语音转写原文
I think the memory makers probably screw themselves in the long run by creating such a massive target on their back. It is the most cyclical part of a semiconductor food chain, the most commoditized. When prices triple or quadruple or go up tenfold, that is not the normal state for technology. 大佬bthomson认为，内存制造商将自身变成供应链的绝对瓶颈，如同被封锁的霍尔木兹海峡，最终会自食其果，因为这会倒逼科技巨头通过优化算法来减少对内存的使用。木头姐凯西沃则认为，内存价格暴涨在科技界反而是负面信号。这正促使行业通过工程硬件创新，如bro和bro等新型A芯片，直接剔除对高带宽内存的需求。Appappmemory, and what is the number one of thmic changes? How can we use less memory? I think the memory makers screw themselves in the long run by creating such a massive target on their back. I’ve analysis Zed memory makers to Iran. Like the issue with the strait of Ormuz is it’s very effective. It’s more effective if you don’t use it because then it’s always hanging out there as something you could do. Now they did it. Turns out it worked. But like the uae, Saudi Arabia, they’re gonna to build pipelines, they’re gonna to build new ports. They’re not gonna to let this happen again. It’s very painful right now. But say Iran dom wants to close the straight of our moves in 20035, it’s not going to have any effect because it will have been built around. My concern for the mermakers is they might have done the same thing. Like no one’s gonna let themselves get in this situation. Again, as far as memory goes, first of all, and this again, maybe experience is hurting me, it is the most cyclical part of a semiconductor food chain, the most commoditized. And what we’re seeing is companies like cerebris, like nvidia with Grock. And we owned Grock in our venture fund, grr O Q. Both of those, Cerebras and Grock do not require high bandwidth memory. So in technology, when prices triple or quadruple or go uptenfold, that is not the normal state for technology. That’s actually a negative, but most people think it’s a huge positive. And from a cash flow point of view, I saw a chart a couple of days ago comparing the chip stocks free cash flow to the hyperscalers free cash flow and their opposite sides to one another. But that’s fleeting. And in technology, I mean, we’ve seen it many times with Tesla. There’s a supply chain issue, cobalt from the Congo, you know, using slave labor and all of that. Elon engineered it out of the batteries, right? Or mostly out. And so we’re seeing engineering out the need for high bandwidth memory when it comes to inference.